华西证券认为，工程机械板块业绩持续兑现，迎来内外共振上行周期。2025年第一季度至第三季度主机厂业绩持续兑现，随着海外市场整体β的修复，主机厂有望持续贡献利润增量；对于国内市场，更新周期有望持续拉动内需触底反弹。从长期视角看，工程机械板块迎来收入结构的变迁，盈利能力及估值中枢有望持续上行。海外与国内毛利率差值趋于稳定。
东莞证券认为，1）工程机械主要产品平均时长、开工率环比显著回升，反映出旺季需求集中释放，同时产业链数据协同验证行业景气度回暖，印证下游施工强度提升。随着国内下游应用结构优化，叠加超长期特别国债支持大规模设备更新、“两重”建设、城市更新等项目，共同拉动国内存量替换与新增需求。2）产品出海仍为工程机械板块核心投资主线，欧美环保政策趋严，国内电动化产品凭借高性价比、快速响应等优势，有望加快市场渗透；东南亚、非洲、“一带一路”共建国家基建、矿山等项目有效拉动需求。未来，企业持续深化海外市场布局，进一步完善海外渠道与服务，产品出口动能释放，将有效支撑企业利润增长。
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